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2024年，从原董事长李楚源到原副总司理黄海文，再到关键子公司一霸手，白云山（600332.SH）数十名高管前后被监督拜谒。惩办层的巨震，对功绩的影响在所未免，日前白云山发布了2024年年报，交出了自2018年以来最差利润表。

把柄财报数据，2024年白云山全年竣事营收749.93亿元，同比下降0.69%；竣事归母净利润28.35亿元，同比大幅下滑30.09%；竣事扣非净利润23.56亿元，同比下降35.18%。

分季度来看，对全年功绩产生要紧影响主要在第四季度。第四季度，白云山归母净利润、扣非净利润均大齐亏空，离别亏空约3.23亿元、4.99亿元，而二、三季度虽亦然同比下降，但总体仍保合手盈利。

年报中，白云山将净利润下降的原因主要归结为两点，一是公司下属企业因宏不雅经济波动、市集竞争日趋热烈，导致利润减少；二是计提弥远股权投资减值准备。具体来看主要表当今三个方面：对一心堂3.86亿元股权投资减值、王老吉营收增长停滞以及中枢家具金戈销量下降。

三伟业务板块全线承压

年报炫耀，基于一心堂2024年度功绩预报及股价较期初大幅下落的情况，公司判断一心堂的弥远股权投资存在减值迹象，对一心堂计提弥远股权投资减值准备约3.86亿元。此外，白云山还计提存货跌价准备2098.11万元，计提应收款项坏账准备6329.8万元，计提坐褥性生物质产减值准备63.55万元。

上述计提减值准备计入财富减值损构怨信用减值损失科目，相应减少公司2024年度利润总和约4.71亿元。

白云山对一心堂的投资始于2017年，彼时白云山破耗8亿元认购了一心堂非公开辟行的A股股份，占一心堂刊行完成后股权比例为6.92%（经由一心堂一系列增资现时白云山合手有一心堂的股份占比为5.18%）。一心堂是一家深耕西南地区的连锁药店企业，而白云山参股看中的是一心堂在西南地区的销售渠谈，以图鞭策公司在零卖末端的布局及公司医药零卖家具在西南市集的销售。

此时此刻，彼时彼刻，咱们不可说白云山参股一心堂的策略失据，但在行业政策及连锁药店竞争加重的影响下，白云山的失利是无可改革的，何况影响还未出清，把柄年报数据，在完成3.86亿元计提后，白云山针对一心堂弥远股权投资余额剩余4.02亿元。

天然，即便莫得计提一心堂3.86亿元的弥远股权投资减值准备，白云山2024年净利润也只好32.21亿元，相较2023年仍显赫下降，故照旧要回到诡计基本面。

现时，白云山营收主要开端三个板块：大南药、大健康、大贸易。

其中，大贸易主要触及药品、医疗器械等批发和零卖的医药通顺业务，对营收的孝敬最大，2024年营收占到总体的72.74%，竣事545.50亿元，同比增长3.39%，但这部分业务是量增利薄，2024年板块毛利率仅为6.43%，同比减少0.56个百分点。

故内容上，大南药以及大健康孝敬了白云山绝大部分利润，而也恰是这两个板块失速导致白云山2024年举座功绩的下降。

具体来看，以王老吉凉茶为中枢的大健康板，2024年营收97.05亿元，同比下降12.7%，毛利率同比减少1.29个百分点至43.12%。其中，王老吉大健康公司主营业务收入87.64亿元，主营业务利润约为37.42亿元，净利润约为11.04亿元。若拉永劫辰线来看，2019—2023年，王老吉大健康公司的主营业务收入离别约为102.97亿元、68.62亿元、97.29亿元、93.49亿元及100.13亿元，可见一经增长停滞。

大南药包括中西药两个方面，把柄年报数据可见，2024年白云山中西药两个板块齐出现了不同进度的下滑，中药收入下滑了3.26%；化药收入下滑幅度高达20.10%，且毛利率均不才滑，也即是说大南药板块的基本业务齐受到了不同进度冲击。

反差

功绩下滑最锐利的还属中枢单品“金戈”，诚然坐褥量同比增长了1.33%，关联词销售量同比下降了13.17%，销售额更是下降20%控制，毕竟ED市集国内市集拼杀果真太热烈了，据公开数据，旧年就一经有18家的35个家具获批坐褥，包括广生堂、常山药业、悦康药业等，而更多的仿制大药企还在路上。

天然，“金戈”虽带崩了大南药板块，但还不及以全面影响白云山的基本盘，更遑急的是，白云山家具的库存影响，如滋肾育胎丸库存量加多了61%，消渴丸库存量加多了27%，打针用头孢呋辛钠库存量同比增超110倍，2024年白云山存货盘活天数一经飞腾至70.07天。

重营销轻研发

翻新难合计继

营收略有小波动，但利润下滑暴表示诡计质料恶化，而如斯逆境的根源或与白云山“重营销、轻研发”格式密切关系。

把柄财报，2024年白云山销售用度达56.2亿元，占营收比重7.5%，而研发用度7.64亿元，参预占营收比例仅1.01%，在71家中药企业中处于尾部位置。而在高营销无法再保管中枢大单品增长的请款下，低研发参预导致未有新的大单品实时填补。

现时，除了金戈、王老吉凉茶等，白云山规模过亿的家具还有消渴丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、华佗再造丸、保济系列、安宫牛黄丸等，但仍未找到像金戈、王老吉凉茶相通的大单品。

效果即是，只可靠吃老本，致使在竞品不休出现的时，无法灵验闲散，市集被不休蚕食。在此配景下，白云山也就离千亿市值的策画越来越远。结尾3月17日收盘，A股白云山报26.82元，最新市值436亿元。

濒临逆境，白云山建议2025年围绕生物医药健康的策略定位，驻足产业上风，充分挖掘和盘活本人资源和财富，围绕医药制造与研发这一中枢开展延链、补链、强链使命，合手续铸造中枢竞争力，包括聚焦主责主业、拓展新业态和加速海外化、加强科研体系成立等。

于白云山而言，此前积存的丰厚老本，结尾2024年末公司账面的现款及现款等价物163.02亿元，给其争取了更多稳中求变的时辰ady狠狠射，而当作中药快消“三剑客”之一，白云山的变革也值得期待，对此司理东谈主融媒体中心也将合手续温柔。（本文作家南岂珵，开端于司理东谈主融媒体中心）